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降息非银同业存款调整夹击货基收益走近3 [复制链接]

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  “央行降息,货币基金再投资的资产收益率下降,7日年化收益率肯定会降到4%以下。”一位管理着几百亿货币基金的金牛基金经理预测,到明年一季度,货币基金收益率会缓慢下降。


  “收益率降低的货币基金已不适合当作投资品,而只能是活期存款的替代。”华南一位货币基金经理指出,货币基金是流动性管理的工具,主要投资标的是债券和存款,目前,促使其收益率降低的不仅是央行的降息*策,还有1月或将实施的非银金融机构同业存款的缴准*策。


  收益率降至4%以下


  央行降息,对货币基金的直接影响是7日年化收益率将很快进入3时代。


  “货币基金的收益率会缓慢下行,货币基金现在再投资的资产,无论是存款还是债券,收益率都会降低。”基金业内一位金牛货币基金经理何*(化名)判断,自现在开始到明年一季度,货币基金收益率会小幅下行。


  不过,下行的幅度有多大,短期还难以判断。


  “这取决于央行后续是否还会有降息、降准的操作。如果仅是这一次降息,影响不会很大。”何*指出,货币基金目前的收益率是4%左右。他预计,到明年一季度会延续下行趋势,但应该不至于降至3%的水平。


  促使货币基金收益率的因素不仅是央行的货币*策,还有1月或将执行的非银同业存款缴准*策。


  有消息称,自年1月起,央行拟调整金融机构各项存款和各项贷款统计口径,并相应调整同业往来统计口径。其中,变化最大的是将非银行金融机构的同业存款纳入各项存款,这意味着银行需要补缴存款准备金。


  “非银金融机构的同业存款纳入一般性存款,代表着银行的资金成本上升。”上海一位货币基金经理介绍,此*策出台前,银行吸收1亿同业存款,使用率可以达到%。但如需要缴纳存款准备金,则真正可以使用的资金只有0多万元。


  目前,货币基金资产配置中的一大类别是银行同业存款,规模达到亿以上的货币基金,有60%-70%的资产都投资在存款。在业内看来,如果央行实施非银同业存款缴准*策,对货币基金会带来利空影响。


  “货币基金存在银行的存款要缴准,这等于银行的融资成本提高,他们可能不愿意付出这么高的价格来吸收同业存款。”华南一位基金经理担忧,这一*策会带来同业存款利率的降低。


  但也有基金经理判断,这一*策会使同业存款利率更加市场化,其对货币基金的影响是中性。


  “非银同业存款纳入一般性存款后,其投资范围扩大,可以放贷款。这意味着银行可以将资金投资在收益率更高的资产端。”上海一位货币基金经理判断,这一*策确实会提升银行的融资成本,但如果银行挖掘高收益率资产端的能力比较强,将成本转嫁给资产端,同业存款利率未必会下降。


  在这位上海货币基金经理看来,实施非银金融机构缴准*策后,不同银行吸纳同业存款的利率会有明显差异。“如果某些股份制银行的存贷比压力比较大,需要吸收同业存款来降低存贷比,有可能愿意付出比目前更高的价格来吸收存款。但有些同业资金需求小的银行,吸收存款的价格可能会降低。”


  不过,也有货币基金经理认为,这一*策对货币基金的影响而言是受益还是受损,短期很难做出判断。


  “同业存款利率的升降,就看银行对同业资金的用途和使用渠道。如果同业资金需求很大,价格可能还会上升;但若是使用渠道不是很顺畅,利率就会降一降。”何*透露,他从银行渠道了解的信息是,央行的具体执行细则尚未出台,银行方面还没有准备应对措施。


  资金面是关键


  21世纪经济报道记者从业内了解到,市场预期非银同业金融机构缴准的时间点是1月。基于此,货币基金经理判断目前到年底,资金面相对紧张,货币基金的收益率不会大幅下行。


  “11月21日央行降息,但最近5个交易日,同业存款收益率不是下降,反而是上升。”上海一位管理着近百亿规模货币的基金经理介绍,11月的上半月,7天、14天的同业存款利率是4%以下。但自11月19日开始,同业存款利率上行BP,达到5%以上。


  华南一位货币基金经理也感觉到同业存款利率的大幅上行。“最近一周资金面比较紧,各个期限的利率上行50-BP。”他举例,“3个月期限的同业资金,收益率能做到4.8%、5%,11月初也就4.3%的水平。”


  在华南这位基金经理看来,降息代表着资金面宽松,同业存款利率会有所下降。但最近几天,银行在shibor基础上加点吸收存款,存款利率飙升,是一种比较“反常”的现象。


  “同业存款利率走高,大家也搞不清楚是怎么回事。一种说法是月末集中打新股导致资金紧张;还有一种提法是央行要按新办法对同业存款计提存款准备金,同业存款量比较大的银行,提前开始准备资金。”前述上海货币基金经理表示。

据21世纪经济报道记者采访了解,货币基金经理判断近期同业存款利率上行是月末效应,等到12月初会回归到正常水平。基于此,有些货币基金经理趁机对资产配置进行调整,卖出短融、转投存款。


  “一年期3A短融的收益率是4.2%,3个月期限的银行同业存款利率约为4.8%-5%。最近几天卖了一些债券,多配了一些存款。”前述上海货币基金经理透露。


  而广州一位基金经理亦向记者坦言,货币基金的资产配置以存款和债券为主,近期的策略是多配一些存款。“这两天收益率比较高,卖出一些短期债券,换成3个月以内的短期存款。”


  不过,11月21日到25日是打新高峰期,很多货币基金遭遇20%以上的赎回,不少货币基金经理忙着应付赎回,根本没有多余的头寸来放同业存款。


  “我们这几天赎回比较大,卖了一些短融来应对赎回,没有去投资协议存款。”深圳一位管理着五百亿规模的货币基金经理判断,年底是货币基金冲规模的时点,各家基金公司会释放利润,估计对外披露的货币基金收益率会维持在4%左右。

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