北京中科白癜风医院爱心公益 http://weifang.dzwww.com/cj/201711/t20171127_16268082.htm一直以来，投资者接触到的股票投资基金都是以主动选股策略为主，这当中既有公募股票基金也有私募股票基金。今天我们就来聊一聊近几年来异*突起的量化型股票基金，以及它们与主动选股型基金的区别。
一、选股方式
第一个区别就是选股方式的不同。
主动选股投资策略一般是从个股出发，由基金经理长期深入调研和跟踪上市公司，并结合对宏观经济和行业的深刻理解，自下而上地精选个股，构建一个可以长期超越大盘的组合。
而量化选股策略一般是以全市场几千只股票为基础，通过各种数据（包括基本面、量价、资金面、宏观面、舆情、分析师预期、大数据等等）归纳出影响股票走势的规律，并抽象为“因子”，组合成为大家所俗称的“多因子模型”。再通过多因子模型选取股票构建一个可以长期超越大盘的组合。
举个例子：用捕鱼来比喻选股的方式
主动选股是用鱼叉叉鱼，通过个股基本面的研究力求精准制胜，实现超越市场大盘的收益；
量化选股是用渔网网鱼，通过各种数据归纳出影响股票走势的规律，再通过多因子选股构建一个可以长期超越大盘的组合。
二、持仓数量
第二个区别是持仓数量的不同。
主动选股型基金经理一般有自己擅长的行业或者领域，成熟的基金经理也会非常清楚自己的能力边界，因此通常只需锁定数量有限的上市公司进行深入研究和预测。主动选股基金的标的只数一般在10-50只之间，少数会更集中或者更分散。
而与之相对地，量化基金一般通过多因子选股的方式来实现股票组合的构建，并且组合当中的股票只数会显著多于主动选股基金，一般在一百到数百只不等，少数量化基金甚至持有上千只股票。这是因为量化基金选股的方式是重量多过于重质，力求通过大量地做判断并且较高频率地调仓来追求统计意义上的超额收益。
三、收益来源
第三个区别就是收益的来源。
在主动选股基金和量化基金中我们都提到了超越基准的超额收益（又称为alpha）。
那么问题来了：这两种alpha是一样的吗？
简单地回答，这两种alpha的含义是一样的：都是指投资标的相对市场的超额收益。主要区别则在于这两者提炼alpha的方式，或者说，alpha收益的来源。
主动选股策略的alpha收益源于基金经理长期深入调研和跟踪上市公司、以及对宏观经济和行业的深刻理解。这样才可能长期捕捉到优质行业的优质公司股票，并在低估的时候买入持有，实现优于市场指数的超额alpha收益。用价值投资的术语来说，就是寻找“便宜的好公司”。
这里的“便宜”体现出的含义，是基金经理基于自己的理解和调研，对该公司未来的估值和成长性有一个预测，判断出它的内在价值是高于当前市场给的估值的，因此做多该公司的股票以期能够收获估值修复或者高成长性兑现带来的超额收益。
一言以蔽之：
主动选股是预测个股未来的涨跌，并进行相应做多或做空。
量化选股策略是将对个股涨跌的预测转化为对因子收益规律的预测。
这里的量化模型用到的可能是几个因子，也可能是几十个因子，近年来也开始流行用几千个因子组合成“超级alpha”进行预测。此外，深耕基本面财务信息的量化基本面流派（Quantamental）也开始逐渐受到投资者的认可。也就是说，量化选股正在逐渐吸收主动基本面选股的优势并融入到量化选股模型当中，来不断提升量化模型的竞争力。
当然，如果基金经理或者量化模型预测某公司的内在价值显著低于当前市场给的估值，也可以通过做空的方式实现alpha收益，前提是有相应的金融工具和市场机制，比如融券或者相关个股期货/期权等等。这就衍生出了更多的量化策略类型。
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