本文转自：中国证券报
记者：张凌之杨皖玉
年是吴志刚入行的第19个年头，基金评价出身、之后长期从事保险资金FOF投资工作的他更能够体会资管行业的浮浮沉沉。“以前我是研究基金经理的，在我做了基金经理之后，希望自己可以成为‘小步快跑’稳健型的基金经理。”银华华智FOF拟任基金经理吴志刚
转型后的吴志刚掌舵FOF基金，从“买方”到“卖方”，变的是职业身份，不变的是职业视角，“小步快跑”意味着长久的职业生命力，吴志刚将这其中的维系要诀概括为“以人为本”。“小步快跑”当回头看自己从业之初的投资目标时，吴志刚直言：“比较理想化。”如今这位从业19年的投资老将在谈及投资理念时坚定地说：“一定要定下一个比较明确的、符合实际的目标。”
吴志刚曾在当时最大的基金买方工作，“当时每天的工作就是接触市场中特牛的基金经理”，他见过单一风格大起大落的，也见过小步快跑追求稳健的。在他看来，投资中鱼和熊掌不可兼得，追求高收益往往很难规避高回撤。从“审视他人”到如今“审视自己”，吴志刚更青睐市场上的“常胜将*”，他想“小步快跑”让自己公募的职业生涯更长、更稳。
“定投资目标，要结合产品契约的特点，也要结合基金经理自己的特点综合确定”，作为一名FOF基金经理，吴志刚希望充分发挥FOF基金固有的双重分散属性，“本身这个产品就不是一个博收益的产品”，因此吴志刚的投资理念便是“力求稳健”。
在明确的投资目标下，吴志刚有一个清晰的FOF基金投资框架。
首先是资产配置，“战略为主，辅以适度的战术调整”，战略决定产品的长期收益水平，战术则是用短期市场研判熨平波动。其次是品种选择，一种是通过判断未来主题和行业景气度选择赛道型、主题型品种，目的是跑赢指数；另一种是以基金经理为研究对象选择博弈长期收益的非赛道型品种，这是吴志刚选基的核心，即“以人为本”。最后是组合管理框架，一是基金选择分散化，设置单只基金上限；二是基金经理风格均衡化，通过量化控制单一风格主题基金的持有比例；三是控制回撤纪律化，明确不同回撤情况下的具体操作。
“减法选基”一般基金经理“选股”，FOF基金经理“选基”，吴志刚认为一套主动型基金的选择体系是FOF基金经理的独特优势，而他的体系核心在于“以人为本”“减法选基”。在吴志刚看来，那种以品种入手、辅之量化模型挑选基金的方式对于投资实践的指导意义并不大。“基金品种只是基金经理投资理念的一个反应，本身没有生命力。”因此在涉及长期基金的研究时，他以基金经理作为研究对象进行筛选。是否选择一位基金经理，需要给到吴志刚直接且十分具有说服力的理由。“以业绩入手，而不是从能力圈、投资风格、盈利模式等方面入手。这些方面属于事后描述性研究，用来帮助我们更加深入的了解基金经理，而事前，我们是无法通过这些方面从两千名基金经理中直接确定投资标的。”吴志刚的“减法选基”，在主要指标方面摒弃了复杂的指标体系，将重点聚焦到“历史业绩”这一指标上。如何定义基金历史业绩？吴志刚从年开始构建了一个历史业绩评价体系，一是以基金经理为研究对象；二是分时段、分种类以基金经理所有产品为基础数据；三是以季度为单位分段计算同类排名的百分位；四是按季度汇总；五是对季度汇总数据设置阈值，选出稳定居前的基金经理。在上述体系下脱颖而出的基金经理将被吴志刚归入“基础池”，“这些基金经理具备了‘一直好’、‘所有好’两大指标”。接着他会对市场短期风格进行匹配，形成“精选池”博弈超额收益。最后在“精选池”的基础上以控制回撤为目的进行主观调研，最终形成投资组合。今年以来，FOF基金一改往日“不温不火”的局面，短短半年内首发规模被改写三次。吴志刚认为，FOF基金追求性价比，能经历多轮牛熊后发挥出固有的特点，国内FOF成立不到4年，未来前景广阔，是比较适合普通投资者参与的品种。他认为，下半年股市将会维持震荡行情，但震荡区间不会很大，可适度逆向而行，对于债市他持看多态度。拟由吴志刚管理的FOF基金“银华华智三个月持有”正在发行，他将通过持仓分散化、持仓均衡化、回撤控制纪律化来精细化运作。温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网